每日市场展望，2025年12月15日

Patrick Munnelly,Tickmill集团市场策略合伙人

Munnelly宏观经济简报……

尽管市场担忧科技公司盈利状况和人工智能领域的巨额支出导致华尔街股市抛售，但随着2025年最后一个完整交易周的开始，美国股指期货仍上涨。

标普500指数和纳斯达克100指数期货在周五下跌超过1%后，周一上涨0.2%，科技股也随之下跌。亚洲股市周一走低，此前被视为人工智能热潮领头羊的韩国股市下跌1.2%。此外，欧洲股市期货显示，开盘后欧洲股市将呈现上涨趋势。由于担心推动全球股指创下历史新高的科技公司能否在人工智能快速投资的背景下维持其过高的估值，全球风险偏好有所下降。大部分投资被视为对技术的长期押注，可能需要数年时间才能产生可​​观的回报，这加剧了短期的不确定性。市场对人工智能的怀疑情绪日益加剧，近期英伟达股价下跌、甲骨文宣布增加人工智能支出后股价下跌，以及围绕OpenAI相关公司的负面情绪，都凸显了这一点。展望2026年，投资者正在考虑是否应该缩减人工智能投资以防泡沫破裂，还是应该加倍投入以期从这项变革性技术中获益。在其他市场动态方面，由于美联储官员喜忧参半的表态导致交易员降低了对美国明年进一步宽松货币政策的预期，黄金有望连续第五个交易日上涨。

中国11月份的信贷数据显示，政府借贷出现反弹，社会融资总额达2.49万亿元人民币（年初至今为33.39万亿元人民币），其中政府债券发行额为1.20万亿元人民币。公司债券发行额飙升至4170亿元人民币，创1月份以来新高，超过了新增人民币贷款额4050亿元人民币。企业贷款增速从10月份的8.7%小幅回升至9.0%，主要受国有银行贷款的推动。家庭贷款增速放缓至1.1%，为2011年以来最低水平，反映出经济失衡。房地产泡沫破裂持续抑制家庭信心，而政府主导的企业投资和财政措施则填补了这一缺口。这种对杠杆和出口的依赖凸显了结构性挑战，固定资本形成总额（GFCF）仅占GDP的40%。

下周的宏观经济日程并未显示出明显的年末放缓迹象。尽管市场预期欧洲央行将于周四维持利率不变，但将公布其第四季度员工预测。同样，挪威央行和瑞典央行周四的会议也可能维持利率不变。相比之下，市场预期日本央行将于周五加息，而英国央行将于周四降息。在英国央行做出利率决议之前，周二公布的关键英国劳动力市场数据和周三公布的通胀数据可能会加剧市场紧张局势，尤其是在目前市场普遍预期降息概率超过90%的情况下。12月份的PMI初值将于周二公布，可能显示经济从预算案公布前的低点有所回升，其他国家也将公布类似的调查数据。在英国，周五公布的11月份零售销售和公共财政数据值得关注。与此同时，由于政府停摆而推迟的美国数据终于将在周二公布，包括11月份（以及部分10月份）的就业报告和10月份的零售销售数据。备受瞩目的美国数据还包括周四公布的11月份CPI数据。通胀仍然是市场关注的焦点，欧元区11月份的最终通胀数据和日本的通胀数据也定于周四公布。此外，美国还将公布一系列美联储地区调查数据，以及德国的ZEW经济景气指数（周二）和IFO经济景气指数（周三），以及欧元区的一些二线经济报告。政治方面，特朗普可能就下一任美联储主席人选发表声明，这或将成为各大媒体的头条新闻。总而言之，圣诞节前夕平静度过的可能性不大。

隔夜新闻

  • 中国零售销售疲软至新冠疫情以来最差水平，增速放缓

  • 中国投资连续第三个月下降，重创经济

  • 日本制造业景气度改善，日本央行加息预期增强

  • 英国央行拟将利率下调至3.75%，经济数据缓解了通胀担忧

  • 债券市场关于美联储2026年政策走向的争论即将升温

  • 哈塞特表示，特朗普可以为美联储提供建议，但不会左右其行动

  • 特朗普的攻击加剧了欧盟内部的分裂，各国领导人对美国战略存在分歧

  • 在美军遭袭叙利亚后，特朗普誓言要造成“巨大破坏”

  • 以色列军方称，以色列在加沙击毙了一名哈马斯高级指挥官

  • 英伟达考虑扩大H200产能，以满足中国潜在的需求

  • 甲骨文在11月季度签署了价值1500亿美元的数据中心租赁协议

  • 可口可乐保持据《金融时报》报道，Costa Coffee 出售案或将重获新生

  • 台积电和博通人工智能展望预示三星和 SK 海力士 2026 年将迎来增长

  • 比特币囤积公司策略仍保留在纳斯达克 100 指数中

  • 美联储前后矛盾的言论令宽松预期降温，黄金价格维持涨势

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日

（10 亿以上代表较大规模的到期日，在日线平均真实波幅范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1600-05 (6.22BLN), 1.1635-45 (1.1BLN), 1.1650-60 (2.0BLN)

  • 1.1665-75 (2.0BLN), 1.1680-90 (1.64BLN), 1.1695-00 (2.64BLN)

  • 1.1725-30 (643M), 1.1745-50 (905M), 1.1775-85 (1.0BLN), 1.1790-00 (721M)

  • 1.1820-25 (761M)

  • USD/JPY: 154.00 (271M), 154.97-00 (984M), 155.25-35 (528M)

  • 156.00 (1.1BLN), 156.25-35 (572M), 156.50 (1.5BLN), 156.75-80 (274M)

  • EUR/JPY: 182.15 (334M)

  • USD/CHF: 0.7950 (411M), 0.8000 (355M), 0.8035-45 (457M)

  • 0.8075-80 (438M). EUR/CHF: 0.9230 (300M), 0.9275 (501M)

  • 0.9350 (1.0BLN), 0.9425 (500M)

  • GBP/USD: 1.3300-05 (372M), 1.3390-00 (813M), 1.3500 (1.14BLN)

  • AUD/USD: 0.6600-10 (366M), 0.6625-30 (901M), 0.6650 (1.1BLN)

  • 0.6670-75 (590M). NZD/USD: 0.5800-10 (517M)

  • AUD/NZD: 1.1400 (684M), 1.1450 (754M), 1.1475 (274M)

  • 1.1515 (422M), 1.1550 (678M)

  • USD/ZAR: 16.75 (250M)

截至2025年7月10日当周的CFTC持仓情况

  • CFTC外汇持仓数据积压将于1月20日清理完毕。即将公布的数据日期为12月12日、16日、19日、23日和30日，随后是1月6日、9日、13日、16日和20日。正常服务将于1月23日恢复。

截至10月21日的CFTC持仓情况：

- 标普500指数CME净空头头寸：+23,090手合约至436,879手；

- 标普500指数CME净多头头寸：-13,254手合约至899,788手；

- 芝加哥期货交易所（CBOT）美国5年期国债净空头头寸：+12,206手合约至2,273,950手；

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国10年期国债净空头头寸：+15,726 手至 846,523 手；

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国2年期国债净空头头寸：+92,575 手至 1,278,422 手；

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国超低息债券净空头头寸：+2,299 手至 299,110 手；

- 芝加哥期货交易所 (CBOT) 美国国债净空头头寸：-30,583 手至 27,781 手；

- 比特币净空头头寸：-329 手；

- 瑞士法郎净空头头寸：-27,844 手；

- 英镑净空头头寸：-16,775 手；

- 欧元净多头头寸：111,752 手；

- 日元净多头头寸：70,414 手。

技术与交易观点

标普500指数

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 6875 目标价 7030

  • 低于 6850 目标价 6770

欧元/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.17 目标价 1.1780

  • 低于 1.1650 目标价 1.16

英镑/美元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 1.3330 目标价 1.3435

  • 低于 1.3280 目标价 1.3228

美元/日元

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 155.69 目标价 157.79

  • 低于 155.36 目标价154.59

XAUUSD

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 高于 4274 目标价 4380

  • 低于 4260 目标价 4151

BTCUSD

  • 日线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 周线成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 高于 90.8k 目标价 95.7k

  • 低于 89.4k 目标价 86.2k